市场行情：上周光伏材料板块大幅下跌，半导体材料板块回调上周新材料各板块继续分化，前期表现强势的半导体材料板块回调，一周下跌 1.9%，跑输基准（沪深 300）2.18pct；光伏材料板块大幅下跌，周跌幅 9.85%，跑输基准 10.13pct；锂电材料板块依旧走势疲软，周跌幅 0.74%，跑输指数 1.02pct。上周面板材料板块在阶段性底部反弹，周涨幅 1.56%，跑赢基准 1.28pct；磁材及碳纤维板块走势较为平稳，一周分别略涨 0.44%和 0.03%，相对基准分别为跑赢 0.16 pct 和跑输 0.25pct。
估值变动：上周各板块估值变动分化，但仍处于历史低位区间上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率 TTM）分别为 23.8x、30x、21.1x、17.5x、48.3 x 和 23.2x，周变动分别为+0.1x、-0.19x、-0.23x、-1.93x、-0.98x 和+0.41x，其估值分位数分别为 8.5%、0.3%、1.3%、1.2%、21%和 10.3%，碳纤维、锂电及光伏材料板块接近长期底部极值，磁材及面板材料板块维持在底部区间，半导体材料板块估值相对历史水平亦不高。
上周镨钕价格冲高回落，重稀土镝价格先涨后跌，铽价由涨转跌，钆铁先升后降，钬铁逐步走弱。钴现货价震荡小幅上行，硼铁、金属镓持稳，铌铁价格下滑，烧结钕铁硼毛坯价格平稳
镨钕：上周镨钕价格冲高回落，全国氧化镨钕均价至 49 万元/吨，周环比略涨 0.62%；镨钕金属均价至 59.8 万元/吨，周环比上涨 2.57%。
重稀土：上周镝价先涨后跌，全国氧化镝和镝铁均价分别至 2085 元/公斤和 2040 元/公斤，周环比分别下跌 2.11%和 0.49%。同期铽价由涨转跌，全国氧化铽均价周环比下跌 4.65%至 8200 元/公斤，金属铽均价周环比下跌 1.89%至 10400 元/公斤。上周钆铁价格先升后降，钆铁合金国内均价周环比略涨 0.37%至 27.4 万元/吨；同期国内钬铁合金稳中有跌，周环比下跌 1.52%至 65 万元/吨。
其他原料：上周长江有色钴现货价格震荡小幅上行 0.39%至 25.8 万元/吨，硼铁（18%）价格持稳于 2.66 万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂下跌 1.48%至26.65 万元/吨，金属镓（99.99%）价格暂稳于 1675 元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格平稳，毛坯烧结钕铁硼 N35 全国均价持平于 172.5 元/公斤，H35 全国均价持平于 244.5 元/公斤。
上周原料端四氧化三钴先涨后稳，硫酸钴维持回升态势，硫酸镍及硫酸锰持稳。三元前驱体价格平稳，锂源价格支撑较强，三元材料逐步趋稳，磷酸铁锂正极涨幅缩窄。电解液环节六氟磷酸锂续涨，各类溶剂价格持稳，各电解液价格继续上行。负极材料价格及石墨化加工费价格持稳，开工率有明显回升，隔膜量库同增，锂电铜箔均价重启下行正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格先稳后涨，周涨幅 2.33%至 15.35 万元/吨；硫酸钴价格周环比继续上行 1.35%至 3.75 万元/吨，硫酸镍及硫酸锰价格分别持平于 3.35 万元/吨和 0.62 万元/吨。同期三元前驱体 NCM111、NCM523 及 NCM622 价格分别持稳于 8.3 万元/吨、8.6 万元/吨和 9.65 万元/吨。上周锂源价格维持上升态势，电池级碳酸锂价格周环比上涨 1.86%至 30.05 万元/吨，氢氧化锂价格周环比上涨 2.65%至 29万元/吨。三元正极材料 NCM523 价格周环比略涨 0.86%至 23.5 万元/吨；NCM622 价格持平于 25.3 万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格下跌 5.38%至 1.23 万元/吨；磷酸铁锂正极价格继续上涨但涨幅进一步缩小，周环比上行 3.16%至 9.8 万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂周环比续涨 2.62%至 15.65 万元/吨。根据百川盈孚，同期溶剂 DMC、DEC、EMC、EC 及 PC 市场均价分别持稳于 5300元/吨、9750 元/吨、9550 元/吨、5500 元/吨和 8500 元/吨。上周电解液环节延续上涨，磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱 2.2AH 及 2.6AH 电解液价格环比分别上行 3.23%、4%、1.33%和 1.23%至 3.2 万元/吨、2.6 万元/吨、3.8 万元/吨和 4.1 万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费持稳。人造石墨负极材料市场均价持平于 3.98 万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于 3.97 万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于 6.12 万元/吨，石墨化代加工费区间维持在 10000-12000 元/吨。同期负极材料周产量为 24000 吨，周环比增加 7.38%；开工率 50.48%，周环比提升 3.47 个百分点；工厂库存周环比下降 0.56%至 19430 吨。
隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工维持回升。隔膜周产量至 29103 万平米，环比略增 0.15%；行业开工率至 97.38%，环比提升 0.15 个百分点。同期隔膜市场库存至 4130 万平米，环比增加 1.6%（+65 万平米）。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格重启下行，加工费持稳。8μm、6μm及 4.5μm 锂电铜箔主流市场均价分别下跌 3.96%、3.63%和 2.8%至 8 万元/吨、8.75 万元/吨和 11.45 万元/吨。8μm、6μm 及 4.5μm 锂电铜箔加工费区间分别持稳于 12000-17000 元/吨、20000-24000 元/吨及 48000-50000 元/吨。
投资建议
磁材方面，短期原料轻稀土价格冲高回落、重稀土价格步入疲弱态势，价格冲高受益原料供应稳定、市场现货有限以及前期价格上行带来的惜售情绪，但由于终端需求预期不强，钕铁硼市场暂未出现实质性好转，订单情况不及预期，需求端备货意愿较弱，高价传导较慢。当前估值持续于长期历史底部位置，具有一定的安全边际。经济缓慢复苏导致传统下游需求乏力仍是需求端制约因素，而政策层面对新能源领域的支持下相关需求中长期前景仍然看好，需等待基本面回暖趋势的加强。随着未来行业格局有望持续向头部企业集中，建议继续关注磁材板块头部企业机会。锂电材料板块，锂源价格仍然支撑偏强，上下游进入博弈状态，尽管核心材料价格继续回升，但由于终端需求仍恢复不及预期，持续性仍有待观察，仍需跟踪产业链库存动态及需求端恢复的力度，建议关注存量市场下锂电新材料应用的进展。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。
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